年关将至，广发证券首席经济学家、宏不雅鸿沟新金钱白金分析师郭磊日前在wind“首席经济学家瞻望2025”论坛中，对2025年经济和大类资产作出瞻望。郭磊指出，来岁房地产筹画会有一轮“量价企稳”。股市方面，牛市形状能否延续19-21年长牛，还需要柔和两个穷苦陈迹。 投资功课本课代表整理了这次郭磊演讲的中枢不雅点： 1、（来岁）住户滥用应该会高于本年。提前还贷的情况应该会显著减少，它就会开释出滥用企稳的动能，如果再重迭上来岁咱们促滥用步调，包括滥用的专项行径，住户滥用部门应该会举座发挥好于本年。

节录 第一，“全年经济社会发展主要指标任务将顺利完成”，这意味着2024年将达成5%阁下的GDP增长。在前三季度累计同比4.8%的基础上，对应四季度趋势增速在逆周期计策驱动下有较彰着好转。 第二，“愈加积极有为的宏不雅计策，扩大国内需求”。在本年达到5%的基础上，来岁怎么办？“履行愈加积极有为的宏不雅计策”是一个总的定调。咱们展望2025年GDP指标会络续定在5%阁下，计划到外需环境存在风险要素，外需拉动不详率低于2024年；相似5%的增长率对内需的要求更高，是以要“扩大国内需求”。 第三，“履

摘抄 第一，11月出口在基数权贵抬升的配景下还是获得同比6.7%的增速。本年前三个季度出口同比离别1.1%、5.6%、6.0%，10-11月祛除增速进一步普及至9.6%。前11个月出口累计同比为5.3%。 第二，本年人人贸易的活跃是一个基础，前11个月韩国、越南出口离别为8.3%、14.5%，[1]诱导国贸发组织最新指出2024年人人贸易或创历史新高。在中期文告《恭候需求侧》中，咱们曾指出人人货品贸易量增速与我国出口存在统计酷爱酷爱上的权贵正关联性：出口年同比≈1.94*人人货品贸易量+0.34

纲目 第一，10月通胀数据举座略弱于预期。PPI环比降幅接续缩窄，但仍在-0.1%的环比负增区间。CPI环比为-0.3%，合手平于1998年以来的三个同时环比低点，弱于昔时20年季节性均值的0.1%。两个预备同比均较前值有0.1个点的回落。 第二，从PPI的结构来看，坐褥尊府价钱由9月的环比着落0.8%转为高潮0.1%，活命尊府价钱环比接续着落0.4%，降幅扩大0.3个百分点，两者走势背离过程较为极度。这一结构不错诠释为何依据10月高频数据会略高估PPI。平凡不雅测PPI的高频数据上游居多，1

据新华社报说念，中共中央政事局9月26日召开会议，分析权术刻下经济场地，部署下一步经济使命。对于会议精神，咱们学习解读如下： 第一，政事局会议一般是4月底、7月底、10月底、12月初，9月底权术经济使命的政事局会议并非通例。9月召开自己就表示出对刻下经济使命的嗜好。如会议指出的，“经济驱动总体巩固、稳中有进”；但同期，“刻下经济驱动出现一些新的情况和问题”。 第二，会议指出“切实增强作念好经济使命的背负感和进攻感”、“有用落实存量战术，加力推出增量战术”，会议指出各地区各部门要“干字当头、众志

郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 论说摘要 （8月28日广发证券“固本培元”秋季策略会上的演讲） 环球好，我是郭磊。在这里简要共享下对于现时宏不雅面和钞票订价环境的意识。我的标题是恭候基本面信号，我思要说的是按序恭候三个信号出现。 一是恭候工业品价钱环比见底。咱们看这张图，这是咱们模拟的经济模式增速的月度走势，它在3月触底，4-5月回升，6-8月再度踯躅。在这一时段，CPI条线的价钱本色上是冉冉上行的，这意味着变成欺压的主如若工业价钱。 咱们进一步看，这是一个代表工业品价钱

主要不雅点 第一，5月CPI同比0.3%，捏平前值。PPI同比-1.4%，高于前值的-2.5%。这一收尾省略适应预期，在前期论说《5月以来的宏不雅交游干线》中，咱们的模子预测CPI和PPI同比分手为0.37%、-1.34%。 第二，CPI环比-0.1%。历史上5月环比大大王人负增，曩昔10年、曩昔20年5月均值-0.2%，本年5月环比略超季节性。其中非食物价钱环比-0.2%，低于曩昔10年环比均值的0.1%，造成下拉。食物价钱环比零增长，高于曩昔10年环比均值-1.2%，造成上拉。 第三，一系列